被網(wǎng)易云音樂(lè)的年度聽(tīng)歌報(bào)告、支付寶的買買買年度賬單刷屏后，邁入2018年，意味著騰訊音樂(lè)娛樂(lè)集團(tuán)（下稱騰訊音樂(lè)）傳聞中的上市年份已經(jīng)到來(lái)。

　　過(guò)去一年，有關(guān)騰訊音樂(lè)IPO的消息像一茬又一茬韭菜樣從未間斷，從最初的啟動(dòng)上市計(jì)劃，到挑選投行，再到融資金額、估值，以及上市時(shí)間，細(xì)節(jié)越來(lái)越豐富清晰。

　　不少業(yè)內(nèi)人士、投資人向娛樂(lè)資本論表示，如果不出什么意外的話，騰訊音樂(lè)今年上市的可能性極大。在他們看來(lái)，只不過(guò)是倒計(jì)時(shí)時(shí)間長(zhǎng)短的問(wèn)題。

　　另一邊，據(jù)自媒體雷帝網(wǎng)報(bào)道，其獨(dú)家獲得的一份資料顯示，自中國(guó)音樂(lè)集團(tuán)與音樂(lè)合并后，騰訊音樂(lè)娛樂(lè)集團(tuán)于2016年下半年開(kāi)始實(shí)現(xiàn)全面盈利，2017年凈利潤(rùn)超過(guò)16億，2018年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)還會(huì)翻番。

　　這與當(dāng)下眾多音樂(lè)流媒體平臺(tái)的虧損狀況形成反差對(duì)比（當(dāng)然騰訊音樂(lè)已經(jīng)不是簡(jiǎn)單的流媒體音樂(lè)公司），不用說(shuō)已經(jīng)上市的Pandora的連續(xù)虧損，即使世界上最大的流媒體平臺(tái)、今年亦可能上市的Spotify，目前依舊處于虧損狀態(tài)，近期還面臨超過(guò)16億美元的侵權(quán)訴訟。至于國(guó)內(nèi)其他玩家，仍在版權(quán)與商業(yè)模式的區(qū)間里摸索前行。

　　顯然，在高盈利的加持下，騰訊音樂(lè)的IPO之路將變得相對(duì)順暢一些，而背后的收入模式，也決定了騰訊音樂(lè)能否向資本市場(chǎng)講一個(gè)動(dòng)聽(tīng)故事的關(guān)鍵所在。

　　目前來(lái)看，故事或許不會(huì)講得太壞。

　　估值100億美元，騰訊音樂(lè)成2018最值得期待的IPO案例？

　　回到2016年7月，包含了酷狗、酷我的中國(guó)音樂(lè)集團(tuán)（下稱CMC）與QQ音樂(lè)宣布合并的那一刻，新組合未來(lái)IPO的命運(yùn)就已被確定。

　　歷經(jīng)半年左右時(shí)間的整合，騰訊音樂(lè)娛樂(lè)集團(tuán)（TME）開(kāi)始登場(chǎng)。自此，圍繞其IPO的新聞逐漸涌現(xiàn)。據(jù)娛樂(lè)資本論查詢，2017年相關(guān)報(bào)道不低于5次。

　　比較早的爆料來(lái)自于香港媒體，稱騰訊音樂(lè)啟動(dòng)上市計(jì)劃，騰訊為其上市尋找投行，估值達(dá)100億美元。時(shí)隔四個(gè)月后，彭博社援引知情人士稱，騰訊音樂(lè)擬IPO前出售3%股份，尋求融資，估值100億美元。2017年11月到12月期間，彭博社又多次報(bào)道，由可能通過(guò)IPO至少融資10億美元，到或?qū)?018年上市，再到最近一次變成了騰訊音樂(lè)計(jì)劃2018年融資10億美元進(jìn)行IPO。

　　融資10億美元、估值100億美元，是外界目前所能了解的騰訊音樂(lè)IPO的全部信息。值得一提的是，騰訊音樂(lè)還被眾多分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為是2018年最受期待的IPO之一。

　　這讓人幾乎忘記了曾經(jīng)上市被拒的CMC。究其原因，當(dāng)初CMC上市的一部分阻礙在于其版權(quán)上的缺失，大量版權(quán)皆來(lái)自QQ音樂(lè)的分銷，且都臨近到期。如今，合并后的騰訊音樂(lè)，擁有韓國(guó)YG、華誼、福茂唱片、杰威爾音樂(lè)等獨(dú)家音樂(lè)版權(quán)，去年5月與環(huán)球音樂(lè)達(dá)成版權(quán)合作，集齊了華納、索尼、環(huán)球世界三大唱片公司版權(quán)。艾瑞咨詢《2016年中國(guó)在線音樂(lè)行業(yè)研究報(bào)告》顯示，騰訊音樂(lè)占有中國(guó)總曲庫(kù)的90%。

　　雷帝網(wǎng)稱，截至2016年底，騰訊音樂(lè)娛樂(lè)集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入近50億，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)近15億，凈利近6億。騰訊音樂(lè)娛樂(lè)預(yù)計(jì)2017年全年?duì)I業(yè)收入超過(guò)90億，凈利潤(rùn)超過(guò)16億。2018年預(yù)計(jì)收入將超過(guò)180億，凈利潤(rùn)將達(dá)到31億。

　　隨著音樂(lè)版權(quán)正版化與用戶付費(fèi)的逐步實(shí)現(xiàn)，音樂(lè)產(chǎn)業(yè)的盈利源頭正在被激活。騰訊音樂(lè)娛樂(lè)CEO彭迦信曾闡述過(guò)中國(guó)音樂(lè)市場(chǎng)呈現(xiàn)的4大趨勢(shì)：音樂(lè)內(nèi)容多樣化，社交互動(dòng)創(chuàng)造新的音樂(lè)消費(fèi)方式；線上平臺(tái)提升線下體驗(yàn)，以及技術(shù)創(chuàng)新打破傳統(tǒng)使用場(chǎng)景。而這些，都是騰旭音樂(lè)泛娛樂(lè)戰(zhàn)略的布局方向。

　　縱觀整個(gè)2017年，騰訊音樂(lè)與Spotify宣布相互持股，除了拿下環(huán)球音樂(lè)版權(quán)，與阿里音樂(lè)達(dá)成版權(quán)互換，還推出了音樂(lè)人扶持計(jì)劃等，將觸角伸向更多音樂(lè)相關(guān)領(lǐng)域，比如全民K歌推出線下K歌自助店，進(jìn)軍迷你KTV市場(chǎng)，都將為IPO起到加成作用。

　　摩根大通一分析師表示，如何從流量中賺錢，騰訊的理解更勝Spotify一籌。如果你想讓一個(gè)歌手不僅銷售唱片，還能與粉絲產(chǎn)生互動(dòng)，世界上哪家公司能與本身具備社交基因的騰訊競(jìng)爭(zhēng)？

　　盈利背后的真相：版權(quán)轉(zhuǎn)授最多降低成本，秀場(chǎng)直播很賺錢？

　　相比IPO，小娛更關(guān)心騰訊音樂(lè)所要給資本市場(chǎng)講的故事是什么樣子，畢竟這不僅關(guān)系到IPO能否成功，還決定著上市之后的長(zhǎng)尾表現(xiàn)。

　　娛樂(lè)資本論向雷帝網(wǎng)求證，在其獲取的資料中顯示，騰訊音樂(lè)娛樂(lè)主要收入來(lái)源包括付費(fèi)音樂(lè)、秀場(chǎng)、轉(zhuǎn)授權(quán)、廣告、游戲等，而數(shù)字音樂(lè)對(duì)騰訊音樂(lè)盈利起到的作用并不大。

　　“音樂(lè)平臺(tái)的付費(fèi)率普遍都不高，現(xiàn)在能夠盈利的都不是靠音樂(lè)本身，像騰訊音樂(lè)比較大的收入來(lái)源應(yīng)該是繁星秀場(chǎng)，”某位不愿具名的投資人告訴娛樂(lè)資本論。他提到的繁星，也就是現(xiàn)在改名而來(lái)的酷狗直播，已經(jīng)成立五年多，在酷狗音樂(lè)APP頁(yè)面也存在該直播功能；另外，騰訊音樂(lè)還擁有酷我聚星直播，兩者主要靠打賞實(shí)現(xiàn)營(yíng)收。

　　小娛不禁想起2016年CMC籌備上市階段，所講故事里提到的主要盈利業(yè)務(wù)便包括直播，另一項(xiàng)則是廣告，當(dāng)時(shí)還有媒體分析其可能對(duì)標(biāo)公司是YY。

　　2014年，QQ音樂(lè)與周杰倫發(fā)行首張數(shù)字專輯《哎喲，不錯(cuò)哦》，開(kāi)啟數(shù)字音樂(lè)付費(fèi)時(shí)代，緊接著付費(fèi)音樂(lè)包/會(huì)員也成為幾大平臺(tái)標(biāo)配。行進(jìn)到現(xiàn)在，無(wú)論數(shù)字專輯還是付費(fèi)會(huì)員，都得到了很大增長(zhǎng)。但放到整個(gè)行業(yè)，營(yíng)收數(shù)字依然十分微小。

　　前QQ音樂(lè)數(shù)字專輯經(jīng)過(guò)一年半的發(fā)展，總銷售額才突破億元。就拿《哎喲，不錯(cuò)哦》來(lái)說(shuō)，銷售額3000萬(wàn)的成績(jī)已經(jīng)十分可觀，而2017年QQ音樂(lè)數(shù)字專輯銷量前10名銷售額也大都在100多萬(wàn)到1000多萬(wàn)之間。

　　根據(jù)娛樂(lè)資本論了解到的數(shù)據(jù)，截止到2017年3月，騰訊音樂(lè)數(shù)字專輯銷售額有2億之多。至于付費(fèi)會(huì)員上，按照理想2000萬(wàn)計(jì)算的話，會(huì)員價(jià)格按平均20元算的話，累計(jì)收入20億。反映到動(dòng)輒十幾億的版權(quán)費(fèi)用上，簡(jiǎn)直小巫見(jiàn)大巫，據(jù)悉騰訊音樂(lè)花了3.5億美元才拿下環(huán)球版權(quán)。

　　雖然平臺(tái)付費(fèi)率不高，但上述投資人表示，騰訊音樂(lè)的盈利支撐業(yè)務(wù)更多可能在于綠鉆上。而公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，QQ音樂(lè)付費(fèi)綠鉆用戶累計(jì)超過(guò)1.2億?！安恢浪麄兪欠癜丫G鉆算作付費(fèi)音樂(lè)里，如果單純包括數(shù)字專輯、付費(fèi)會(huì)員的話，付費(fèi)音樂(lè)還不足以讓騰訊音樂(lè)實(shí)現(xiàn)盈利”。