主打鑲嵌類+力推加盟店兩大“殺手锏”，讓周六福的盈利能力和業(yè)績增速足以吊打整個珠寶首飾界。但是，作為一家品牌商，周六福對其核心品牌商標的持有充滿變數(shù)，全國各地“真假周六福”糾紛不斷，將成為資本市場接納周六福的最大攔路虎。關注酷泰商標注冊網(wǎng)，了解更多商標侵權案例！

　　周六福IPO聘請的會計師事務所正中珠江5月9日被證監(jiān)會立案調(diào)查，同樣為公司的上市之路增添變數(shù)。

　　盈利能力何以秒殺同行?

　　大家都知道，開金店不如賣盒飯。

　　不僅大部分珠寶首飾上市公司不賺錢，很多公司連基本面都維持不下去，前有*ST赫美(5.000, 0.00, 0.00%)(002356.SZ)剝離每克拉美，最近金洲慈航(2.160, 0.00, 0.00%)(000587.SZ)又爆發(fā)債務危機。

　　在這樣的行業(yè)逆勢之下，仍然有珠寶首飾公司沖擊IPO。

　　5月10日，周六福珠寶股份有限公司(下稱“周六?！?披露IPO招股書，擬登陸深交所募資10.90億元，主要用于營銷網(wǎng)絡建設和補充流動資金。

　　周六福2004年創(chuàng)立于深圳水貝珠寶首飾集中區(qū)。截止2018年底，公司在全國31個省市自治區(qū)擁有2790家珠寶首飾店，其中加盟店2781家，直營店9家，重點市場為廣東、湖南、福建和川渝。

　　這種盈利能力和業(yè)績增速，幾乎秒殺所有同行!

　　周六福是如何做到的?

　　首先，公司旗下鑲嵌類產(chǎn)品占據(jù)營業(yè)收入的絕大部分，素金類產(chǎn)品占比不到15%;鑲嵌類產(chǎn)品毛利率高達26.39%，且不斷上漲，素金類產(chǎn)品毛利率連年下滑，2018年僅為11.72%。

　　其次，周六福旗下絕大部分門店為加盟店，加盟板塊完成公司營業(yè)收入的八成以上。公司一邊收取加盟費(2018年特許經(jīng)營費和品牌使用費合計2.43億元)，一邊向加盟商出售珠寶首飾產(chǎn)品，轉嫁經(jīng)營壓力。

　　主打鑲嵌類+力推加盟店兩大因素重疊，造就了周六福。

　　周六福在IPO招股書中披露，王鳳清、陳清杰等家族控制的加盟店，進入公司前五大客戶名單。這些大型加盟商與公司的合作，存在諸多管理風險。

　　斑馬消費通過企查查發(fā)現(xiàn)，王鳳清旗下?lián)碛兄苎鸥?、卡依亞等“蹭名牌”品牌，已?jīng)注銷的還包括周恒福、金多福、金大福;陳清杰曾擁有周天福品牌，目前已注銷。

　　近幾年珠寶首飾行業(yè)不賺錢的主要原因在于門店租金的大幅上漲。

　　隨著電子商務的發(fā)展，這些企業(yè)紛紛看上了電商渠道，有的自建電商公司，有的與電商代運營合作。

　　珠寶首飾行業(yè)的電商拓展始終不溫不火，但周六福的電商增幅令人驚訝。

　　2016年-2018年，公司電商模式取得的營業(yè)收入分別為4202.67萬元、1.08億元、2.43億元。2018年，公司電商業(yè)務子公司的凈利潤為1151.06萬元。

　　雖然電商業(yè)務增勢迅猛，但盈利能力并沒有跟上公司的整體節(jié)奏，主要原因是電商銷售以素金類為主，且運營成本高昂。

　　2018年公司素金類產(chǎn)品賣了2.35億元，加盟板塊賣了2622.69萬元，自營板塊賣了2.09億元，而公司自營板塊中接近九成由電商完成，所以公司素金類產(chǎn)品絕大部分都是通過電商渠道出售的。

　　斑馬消費發(fā)現(xiàn)，隨著公司電商業(yè)務的發(fā)展，相應的電商運營成本急劇增長：報告期電商平臺服務費分別為8.89萬元、263.63萬元、560.93萬元;郵運費分別為79.94萬元、234.57萬元、479.92萬元。

　　周六福上游采購，中間生產(chǎn)環(huán)節(jié)大部分外包，且外包比例逐年提升，下游依靠加盟商，逐漸蛻變?yōu)橐患抑閷毷罪椘放粕獭?/p>

　　畢竟，周大福(01929.HK)、周六福、周大生(002867.SZ)、周生生(00116.HK)……這么多年下來，總算是有了品牌基礎。

　　公司每年投入3000萬左右的廣告費用，請蔡少芬代言，營銷活動不斷，都是為了繼續(xù)維持其品牌影響力。

　　不過，周六福也始終遭遇“真假周六福”之困。

　　2015年5月，香港周六福黃金鉆石首飾集團、福建周六福黃金鉆石首飾、東莞市高尚周六福黃金鉆石(現(xiàn)已更名為“東莞市皇悅”珠寶)及其股東陳洪金、張文伯對周六福提起訴訟，要求確認原告對“周六?！边@一商品名稱具有在先使用權，確認“周六?！比齻€中文字不享有注冊商標權，確認中文“周六?！辈皇侵唐返奶赜忻Q，而是經(jīng)過眾多企業(yè)和經(jīng)營者共同使用已被公眾普遍認為指代珠寶首飾商品的通用名稱。目前該案件已合并到其他相關案件中。

　　因“周六福 ZHOU LIU FU”商標，公司與經(jīng)銷商張建斌家族已糾纏近10年。截止2018年底，張建斌及其關聯(lián)店面起訴周六福尚未了結的案件有9起。

　　另外，通過企查查發(fā)現(xiàn)，周六福有多起報告期內(nèi)的訴訟并未在招股書中披露：

　　香奈兒訴美麗飾界、周六福侵害商標權糾紛案;香奈兒訴卡依亞(公司第一大經(jīng)銷商王鳳清旗下公司)、周六福侵害商標權糾紛案;卡地亞訴金緣珠寶、燕青珠寶、周六福侵害商標權糾紛案;關曉彤訴周六福肖像權糾紛案等……

　　另外，在報告期內(nèi)，周六福兩次因違法違規(guī)行為被深圳有關部門行政處罰。