第三方擁有媒體內(nèi)容的發(fā)行商羚邦集團(tuán)預(yù)計(jì)將于明日開(kāi)始簿記，國(guó)泰君安為本次IPO獨(dú)家保薦人。

　　中國(guó)日本動(dòng)畫發(fā)行商首位

　　羚邦集團(tuán)為第三方擁有媒體內(nèi)容的發(fā)行商，總部位于香港，于中國(guó)內(nèi)地、新加坡、馬來(lái)西亞、中國(guó)臺(tái)灣、印尼及日本開(kāi)展業(yè)務(wù)。

　　就媒體內(nèi)容發(fā)行業(yè)務(wù)而言，羚邦集團(tuán)通過(guò)與媒體內(nèi)容授權(quán)方訂立內(nèi)容發(fā)行安排，與彼等密切合作，并可通過(guò)與客戶訂立內(nèi)容再授權(quán)協(xié)議，向客戶發(fā)行與動(dòng)畫、綜藝節(jié)目、電視劇、長(zhǎng)篇?jiǎng)赢嬰娪凹皩?shí)景長(zhǎng)篇電影相關(guān)的媒體內(nèi)容。

　　羚邦集團(tuán)在發(fā)行日本動(dòng)畫方面地位卓著。據(jù)了解，目前羚邦集團(tuán)擁有《銀魂》、《死神》、《我的英雄學(xué)院》、《干物妹!小埋》、《食戟之靈》、《排球少年》第三季、《LOST SONG》、《香蕉喵》等百余部日本動(dòng)漫IP，在中國(guó)大陸地區(qū)的獨(dú)家品牌代理。

　　專業(yè)人士分析認(rèn)為，羚邦集團(tuán)的利潤(rùn)率提升主要是因?yàn)殇N售成本控制得當(dāng)，近三年銷售成本占總收益的比例不斷下降。

　　除此之外，不像其它“流血”上市的公司，羚邦集團(tuán)近三年期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為0.89、1.29及1.69億港元，流動(dòng)比率達(dá)到1.6、1.7和1.8，這可謂是現(xiàn)金大戶了，也大大增加了公司抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　值得一提的是，羚邦近三年的ROE都超過(guò)了30%，在2018年二季度甚至達(dá)到了73.4%，而同行業(yè)的杰外動(dòng)漫僅為20%左右，回報(bào)率可觀。

　　這主要得益于公司具有穩(wěn)定的上游內(nèi)容授權(quán)方及下游客戶。獨(dú)角獸早知道了解到，公司從Aniplex、Avex Pictures、角川集團(tuán)、講談社、松竹、Sunrise和東寶等日本媒體公司獲得內(nèi)容授權(quán)，并且與五大供應(yīng)商建立兩年至17年的關(guān)系。

　　截至2018年3月31日止三個(gè)年度及截至2018年6月30日止三個(gè)月，自五大供應(yīng)商的采購(gòu)額分別約為6980萬(wàn)、1.098億、1.064億及4500萬(wàn)港元，占同期采購(gòu)總額約67.8%、67.1%、61.9%及76.5%。

　　而下游十大客戶包括ABS-CBN、阿里巴巴集團(tuán)、B站、東森電視臺(tái)、愛(ài)奇藝、Netflix、騰訊及TVB等，都是國(guó)內(nèi)外的流量擔(dān)當(dāng)。

　　版權(quán)到期續(xù)約率8%，成羚邦集團(tuán)業(yè)務(wù)最大風(fēng)險(xiǎn)

　　影視作品的代理目前仍然是羚邦集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，這個(gè)從公司營(yíng)業(yè)收入就可以看出，以2018年3-6月為例，發(fā)行授權(quán)媒體內(nèi)容收入1.43億港元，占同期營(yíng)業(yè)收入1.5億港元的95.33%，成為絕對(duì)支柱性業(yè)務(wù)。

　　現(xiàn)在羚邦集團(tuán)不太愿意提及這一塊，更多地是向外界展示其品牌授權(quán)業(yè)務(wù)，截止到目前其已經(jīng)獲得了“加菲貓”“小豬佩奇”“小王子”“奇先生妙小姐”“大力水手”等世界知名品牌的亞太地區(qū)或者大中華地區(qū)代理權(quán)。

　　羚邦的品牌授權(quán)業(yè)務(wù)的客戶包括玩具、服裝及鞋履、保健及美容產(chǎn)品的制造商/分銷商以及餐飲公司，例如班尼路、萬(wàn)代南夢(mèng)宮、卡撒天嬌、大新銀行、點(diǎn)心代表、快圖美、I.TApparels、及多美亞洲等，是下一步業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的重點(diǎn)。

　　這兩塊業(yè)務(wù)支撐著羚邦集團(tuán)的發(fā)展，但是因?yàn)榇淼谋举|(zhì)，脆弱性十分明顯。

　　原因很簡(jiǎn)單，代理并不是一塊護(hù)城河很強(qiáng)的業(yè)務(wù)。隨著互聯(lián)網(wǎng)對(duì)各個(gè)行業(yè)的改造升級(jí)，去中介化已經(jīng)成為一個(gè)非常明顯的趨勢(shì)，羚邦集團(tuán)扮演中間商的角色越來(lái)越被邊緣化，還需時(shí)刻面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

　　根據(jù)招股書資料顯示，截至目前仍持有381項(xiàng)媒體內(nèi)容版權(quán)的授權(quán)，其中200項(xiàng)版權(quán)的剩余授權(quán)期限超過(guò)三年，但是一旦授權(quán)到期，羚邦集團(tuán)就要面臨著續(xù)約困難的風(fēng)險(xiǎn)。

　　以2018年3-6月為例，到期的內(nèi)容版權(quán)數(shù)量為12個(gè)，但是僅有1個(gè)選擇了續(xù)約，續(xù)約率8%;加上新拓展的11個(gè)內(nèi)容版權(quán)，內(nèi)容數(shù)量上勉強(qiáng)打平。

　　但是2018財(cái)年的數(shù)據(jù)就沒(méi)有那么樂(lè)觀，到期內(nèi)容版權(quán)數(shù)為127個(gè)、選擇續(xù)約的為11個(gè)，續(xù)約率仍然不足10%;新拓展的內(nèi)容版權(quán)為74個(gè)，這意味著版權(quán)流失的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于新增的數(shù)量，是一種消耗戰(zhàn)。

　　同樣的問(wèn)題也發(fā)生在品牌授權(quán)業(yè)務(wù)上，以2018年3-6月為例，到期的品牌授權(quán)數(shù)量為3個(gè)，但是沒(méi)有一個(gè)選擇續(xù)約，續(xù)約率為0;加上新拓展的2個(gè)品牌授權(quán)，總體數(shù)量上仍然是減少的。

　　這是羚邦集團(tuán)IPO路上以及IPO成功以后在業(yè)務(wù)上面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。

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